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    兩會聚焦·金融|如何提升北交所服務中小企業能力?全國政協委員奚國華建言交易成本較高等問題

    2022-03-07來源:《贛商》雜志·洞見財經編輯:蔡燕燕作者:

      記者謝奀國實習記者胡雅文報道

      在經濟高質量發展的要求下,近年來,中小微企業的發展得到了國家政策的大力支持。就證券交易市場而言,2021年11月開市的北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)肩負著資本市場改革重任,是拓寬中小企業直接融資渠道的重要陣地。

      定位于“服務創新型中小企業”的北交所該如何進一步提高服務能力?針對北交所存在的部分問題,全國政協委員、中信集團黨委副書記、副董事長兼總經理奚國華在今年的兩會提案中給出了相關建議,包含優化申購模式、引入增量資金、創新交易機制和明確公眾公司法律地位等四個方面。

      “辦好北交所是當前資本市場的重要任務”

      奚國華今年提出,辦好北交所是當前資本市場的重要任務。

      公開資料顯示,北交所于2021年9月3日注冊成立,是經國務院批準設立的我國第一家公司制證券交易所,受中國證監會監督管理。經營范圍涵蓋依法為證券集中交易提供場所和設施、組織和監督證券交易以及證券市場管理服務等業務。

      北交所致力于構建一套契合創新型中小企業特點的涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等方面的基礎制度安排;助力于形成中小企業直接融資成長路徑;旨在培育一批專精特新中小企業。

      相較于更早成立的上交所、深交所、港交所和臺交所,北交所定位于“服務創新型中小企業”,對創新型中小企業發展和成長有著制度上的包容性和精準性優勢,讓更多中小企業看到了上市的可能性和機會。

      奚國華稱,北交所的設立是中國資本市場改革的重大突破,對于踐行國家創新驅動戰略、完善多層次資本市場體系、促進金融服務實體經濟具有重要意義。自2021年11月15日開市,北交所已運行超過100天,上市企業數量達80余家,吸引了480萬戶投資者入場。

      然而,上市公司數量與中小微企業存量之間仍然存在鴻溝。

      根據國家統計局的數據,截至2020年,中國境內上市公司共有4154家。與此同時,中國人民大學國家發展與戰略研究院發布的政策簡報顯示,截至2018年末,全國中小企業超過了3900萬戶,微型企業超過7000萬戶。即全國的市場主體在2018年就達到了1.09億,數量巨大。

      中國政府網站2021年11月發布的新聞顯示,中小企業貢獻了我國70%以上的技術創新成果,創造了80%以上的新產品,然而獲得的直接融資卻遠遠不足,迫切需要資本市場深化改革,補足短板,支持數量眾多的中小企業成長壯大。

      提案劍指北交所四方面問題

      奚國華一直關注中小型民營科技創新企業的融資問題,此次提案也聚焦于北交所的服務能力提升。他在提案中指出,北交所目前存在新股發行申購環節有待優化、交易活躍度有待提高、對機構投資者的吸引力有待提升和公眾公司法律地位有待明晰等問題。

      在申購模式方面,北交所擬上市公司在新股網上發行申購環節要求投資者在申購前全額預繳申購資金,與滬深證券交易所的信用申購相比,北交所的發行申購凍結資金量大、時間長,投資者資金使用效率較低,特別是在多只股票集中發行期間,會給投資者參與發行認購帶來影響,不利于投資者參與新股發行認購工作。

      與此同時,網上凍結大量資金也在一定程度上影響宏觀調控效果。因此,奚國華建議將北交所新股網上發行申購環節的申購模式由全額預交款申購調整為信用申購,提高投資者的資金使用效率。

      除了對申購模式的建議,奚國華還細數了交易活躍度相關的三類問題。據稱,北交所上市公司具有行業新、階段早、市值小等特點。從世界各大交易所以往運行的經驗教訓來看,小市值公司交易流動性相對較差,需要針對性地創新交易制度。其次,北交所目前交易成本相對較高,在一定程度上影響了各類投資者的積極性。此外,北交所股票代碼仍沿用原新三板掛牌公司代碼,不方便投資者辨認的同時也影響市場對其上市公司身份的認知。

      針對上述三項問題,奚國華認為可以創新交易機制,多措并舉提高北交所交易活躍度,并建議北交所推出做市交易制度,形成競價交易與做市交易并存的混合制度體系;通過減稅降費等方式,吸引各類投資者參與市場交易并逐步優化投資主體結構;設置北交所獨立的股票代碼系統,提升上市公司股票辨識度。

      然而,北交所公司市值小這一特點還牽連著其他問題,比如對機構投資者的吸引力有待提升。北交所目前以小市值公司為主,且上市公司數量較少。這與公募基金、保險公司等大型機構投資人在投資組合方面傾向于配置大市值公司的需求不完全匹配。因此這些機構投資者雖有意向參與北交所,但真正投入的資源和資金還不夠多。

      對此,奚國華建議引入增量資金,創造條件吸引各類機構投資者。具體做法如:加快推出北交所指數基金,鼓勵基金管理人發行特色基金產品,并在新發行的特色基金產品中配置一定比例的指數基金或北交所股票;對于投資北交所的各類資管產品給予審批備案的綠色通道,推動擴大產品規模。

      最后,奚國華提出了公眾公司法律地位有待明晰的建議,認為可以明確公眾公司的概念,以解決北交所和新三板法律適用問題。

      據稱,新三板掛牌公司作為非上市公眾公司的典型代表,與上市公司同樣接受中國證監會的監管。目前公眾公司的概念已被廣泛使用,但缺乏直接的法律規定。

      從法律銜接看,新《證券法》中已經引入了非上市公眾公司的概念(股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司),與上市公司并列使用,在信息披露、法律責任等方面的要求與上市公司基本相同。所以,同為資本市場基礎法律制度的《公司法》有必要相應予以明確。

      因此,奚國華建議在《公司法》中引入公眾公司概念,明確公眾公司和非公眾公司的法律地位,并突出二者的差異性,為北交所和新三板建設發展創造良好法制環境。

      奚國華表示:“中信將一如既往全力參與北交所建設,踐行金融央企責任,和社會各界一起努力,共同將北交所打造成服務創新型中小企業的主陣地,讓資本市場成為科創企業發展的助推器!

      本文由《贛商》雜志旗下新媒體·洞見財經原創出品,未經許可,請勿轉載。線索征集熱線:13257094128

          編輯:蔡燕燕
          復審:倪曉鋒
          簽審:徐茜茜

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